2025年2月8日，根据国家市场监管总局公示，2025年1月20日-2月4日共有37件经营者集中案件获无条件批准。其中，青岛双星股份有限公司收购锦湖轮胎株式会社股权案获无条件批准。这为连续多年亏损的青岛双星带来了利好。

　　此前，1月21日，青岛双星（000599.SZ）发布2024年度业绩预告。根据预告，青岛双星预计全年归母净利润亏损2.85亿元至3.85亿元，较2023年同期的1.76亿元亏损进一步扩大。

　　在轮胎行业处于高景气周期背景下，青岛双星俨然成为了“掉队者”。据公开资料，森麒麟2024年实现归属于上市公司股东的净利润21.00亿元至23.60亿元，同比增长53.45%至72.45%；赛轮轮胎虽未发布2024年业绩预告，但根据其此前发布的三季度报，赛轮轮胎前三季度轮胎产品总销量同比增长30%；玲珑轮胎2024年前三季度累计实现营业收入159.49亿元，同比上升9.77%，累计实现归母净利润17.12亿元，同比上升78.39%；而青岛双星的业绩就显得格外“与众不同”。

　　从业绩数据来看，青岛双星的表现着实令人担忧。根据此前公告，青岛双星2024年前三季度营业收入预计为33.22亿元，同比下降4.31%；前三季度归母净利润亏损达1.81亿元，预计第四季度单季亏损约1.04亿至2.04亿元。这一表现与青岛双星此前提出的“产能优化”目标形成鲜明反差。

　　值得注意的是，尽管上半年营收微增1.75%至22.79亿元，但毛利率仅11.10%，远低于行业龙头之一赛轮轮胎近30%的毛利率，其盈利能力在成本压力下持续承压。

　　青岛双星扣除非经常性损益后的净利润亏损则更为严重，预计2024年全年亏损在3.2亿元至4.2亿元，基本每股收益也跌至-0.35元/股至-0.47元/股。

　　青岛双星在公告中将亏损归因于三大因素：产能布局调整损失、国内卡客车胎市场低迷及海外工厂爬坡缓慢。然而，其问题更多源于长期战略失衡与行业趋势的错位。

　　在产能布局方面，青岛双星为实现全球产能的合理布局、提升国际竞争力，2024年出售了以轿车胎为主的广饶吉星轮胎有限公司，导致销量短期内下滑。

　　尽管此举旨在聚焦高利润的卡客车胎，但国内卡客车胎市场却因原材料（如橡胶、炭黑）价格上涨、内需疲软及海运费飙升而陷入困境。中汽协统计数据显示（企业开票数口径，含底盘、牵引车），2024年重卡销量为90.17万辆，同比下降1.03%，而青岛双星国内卡客车胎收入占比超60%，直接拖累整体业绩。

　　海外布局的滞后同样制约着青岛双星的发展。为了应对国内激烈的市场竞争，青岛双星加速海外布局，柬埔寨工厂于2024年实现卡客车胎全投产、轿车胎部分投产，并达成当年投产当年盈利的目标。但由于市场认证周期较长以及产能爬坡需要时间，柬埔寨工厂所带来的利润十分有限。与行业内其他企业相比，差距显而易见。赛轮轮胎的越南工厂和森麒麟的泰国基地早已实现稳定盈利，且海外收入占比超过70%。这充分凸显出青岛双星在全球化布局方面的迟缓，未能及时把握海外市场的发展机遇，在国际市场竞争中逐渐处于劣势。

　　2月8日，青岛双星股份有限公司收购锦湖轮胎株式会社股权案获根据国家市场监管总局无条件批准。此前界面新闻曾报道，青岛双星此番将锦湖轮胎注入上市公司，对于公司基本面和盈利能力的提升将带来立竿见影的效果。

　　具体从对财务指标的影响来看，假设将锦湖轮胎注入上市公司，青岛双星2023年归母净利润将扭亏为盈，从亏损1.76亿元摇身一变到盈利2.31亿元；2024年上半年，归母净利润也将由亏损5709.69万元变为盈利3.34亿元。

　　此外，青岛双星还一举解决了由来已久的同业竞争问题。自双星集团“拿下”锦湖轮胎之后，其与青岛双星的同业竞争问题一直是外界关注的焦点。

　　直到2024年4月9日，青岛双星发布《关联交易预案》，称公司以发行股份加少量现金方式，取得锦湖轮胎株式会社45%的股份，并配套募集不超过8亿元的资金，用于支付现金对价、补充流动资金或偿还债务。交易完成后，开云全站登录锦湖轮胎将成为青岛双星的控股子公司。此举意味着，双星集团希望通过将锦湖轮胎置入A股上市公司青岛双星，从而解决同业竞争问题。

　　就在2024年业绩预告公布的前一天，青岛双星宣布聘任张晓新为公司总经理。此前张晓新担任风神轮胎股份有限公司首席运营官、常务副总经理、开云全站登录总经理等职，而风神股份是中国轮胎行业龙头企业之一，隶属于中化集团，大股东是中国化工橡胶有限公司。2023年，风神股份实现营业收入57.38亿元，同比增长15.05%，实现净利润3.48亿元，同比增长312.74%。

　　公开信息显示，张晓新曾任河南轮胎厂动力分厂副厂长、厂长，风神股份生产部副部长、部长、总经理助理、副总经理，工会主席、监事会主席、总经理等职务，后转任风神股份常务副总经理，并于2024年11月到龄主动申请退休。

　　张晓新是轮胎行业知名的高级管理人才，拥有丰富的轮胎行业从业经验，特别是在卡客车轮胎（TBR）方面拥有较强的实践经验。但是，张晓新能否带领青岛双星走出亏损仍需打一个问号。

　　在行业集中度持续提升的背景下，青岛双星能否通过海外产能释放、产品结构优化及成本管控实现逆转，仍需时间验证。对投资者而言，短期内需警惕业绩波动与流动性风险；长期则需关注柬埔寨工厂进展及全球高收益市场拓展情况。当前轮胎行业的竞争已从规模扩张转向技术驱动与全球化运营能力，青岛双星若不能抓住这一趋势，恐将沦为行业洗牌中的“牺牲者”。

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